A mai napon tartott Aberdeen Asset Management ügyfél-szeminárium legfontosabb megállapítása az lehet, hogy nem kell tartanunk a W alakú recessziótól Amerikában, a részvénypiaci konszolidációt követően tehát folytatódhat az emelkedés. Amerika mellett leginkább az szól, hogy a vállalati szektor az átlagnál gyorsabban tud megbirkózni a válsággal, miközben az is kedvező fejlemény, hogy kiemelkedően magas ázsiai gazdasági növekedés pozitív hatásai itt is megjelennek majd. Az előadók szerint a demográfia is Amerika mellett szól, legalább is összehasonlítva más fejlett országokkal. Végül, de nem utolsó sorban Chris Watling, a Longview Economics piaci stratégiai vezetője szerint a részvények mellett szól az a tény is, hogy - relatíve - alulértékeltek az amerikai papírok a kötvényekhez képest.
Felejtsük el a W-t
A gazdasági válságot követő fellendülés korszakát éljük, a felpattanás pedig úgy látszik a fundamentumok alapján, hogy gyorsabb volt a várakozásoknál. Úgy gondolom, hogy Amerika rálépett a fellendülés útjára, W alakú recesszió pedig nagy valószínűséggel kizárható. A piac jelenleg nem jelez előre recessziót, nézzük csak meg az amerikai államkötvények piacát. Ha a 10 és 2 éves államkötvények hozamának különbségét tekintjük, akkor azt láthatjuk, hogy csak 2001-ben és 2006-ban volt utóbbi kötvény hozama magasabb, tehát ekkor látta a piac legrosszabbul a jövőt. Most viszont történelmi magasságokban van a 10 éves államkötvény hozamtöbblete - mondta el Chris Watling, a Longview Economics piaci stratégiai vezetője, a mai Aberdeen ügyfél-szemináriumon.
A W alakú recesszió elmaradására utal az is, hogy a vállalatok cash flow termelő képessége sokat javult az elmúlt egy évben. Ha visszanézzük az elmúlt évtizedek válságait, és megnézzük, hogy az időben előre haladva hogyan alakult a recesszió, akkor azt állapíthatjuk meg, hogy 1971 óta az a legmélyebb recesszió, azonban ezzel együtt azt is elmondhatjuk, hogy mind közül most tudtunk a leggyorsabban kijönni a válságból.
Az amerikai vállalatoknál nagyon fontos szempont, hogy jellemzően nagyon jól tudnak reagálni a nehezebb időszakokra, a rugalmasságuk sokkal jobb, mint például a kontinentális Európában. Egyszerűen a vállalatok gyorsabban tudtak reagálni a megváltozott körülményekre, rugalmasabb politikát tudtak folytatni, a felépülésből pedig a dinamikusságnak köszönhetően gyorsabban tudtak részesedni.
A W alakú recesszió elmaradásának feltevése miatt úgy véli Chris Watling, hogy jelenleg csak az erős ralit követő konszolidációnak az időszakát éljük, a recessziót követő harmadik fázisnak pedig már a tiszta bika piacnak kell lennie. Hosszabb távon tehát arra számíthatunk, hogy emelkedni fognak a részvényárfolyamok.
Attraktívak az amerikai részvények
Érdemes megnézni, hogy a hagyományos eszközosztályok közül milyen megvilágításba kerülnek a részvények. Azt kell mondani, hogy a kötvényekhez képest relatíve olcsónak tekinthetők a részvények, és mindenképpen attraktívabbnak tekinthetők, még úgy is, hogy egy ideig még várni kell a harmadik szakasz elérésére - véli Chris Watling.
Hosszabb távon az is Amerika mellett szól, hogy a társadalom korfája sokkal kedvezőbb képet mutat, mint például Európában vagy Japánban. Ez pedig többek között a munkaerőpiacon keresztül tudja behatárolni a lehetőségeket. Ezt meghaladóan a jövőben egyre nő a teher a fejlett országokon, hogy konszolidálják a fiskális egyensúlytalanságokat. A teher pedig magasabb a kontinentális Európában, a problémák pedig nem is rövid távon jelentenek nagyobb problémát, hanem hosszabb távon (5, 10, 15 év távlatában).
Az amerikai gazdaság számára további pozitív tényező, hogy ázsiai (például Kína és India) nagyon kedvező feltételekkel áll neki a következő évtizedeknek. A hatalmas népesség csak az egyik tényező, a fontosabb, hogy Kínában csak korai szakaszában jár az iparosodás, az pedig megkérdőjelezhetetlen, hogy ez nem egy évtizedet fog még tartani, hanem 4-5 évtizedet legalább. Az ázsiai országok növekedése pedig a kereskedelmi partnerekre is pozitívan fog hatni, így például természetesen Amerikára.
A vállalati szektornál kell keresni a labdát
Chris Watling megállapításaival nagyrészt egyetértett Shahreza Yusof, az Aberdeen Asset Management amerikai részvények részlegének vezetője is, a mai napon tartott Aberdeen ügyfél-szeminárium második részében elhangzott előadásának legfontosabb megállapításai a következők.
Az amerikai kormány minden szükséges intézkedést megtett ahhoz, hogy a recesszióból kihozzák a gazdaságot, itt kell megemlíteni például a 787 milliárd dolláros 2009 eleji gazdaságélénkítő csomagot, valamint a 700 milliárd dolláros TARP programot. A fellendülést segíti Shahreza Yusof szerint, hogy a kapitalizmus és a vállalakozói szellem nagyon erős az országban, az üzleti szabályozás pedig nem annyira szigorú, mint például más fejlett országokban.
2009 utolsó negyedévében az amerikai GDP növekedése éves szinten 5.9 százalékot mutatott, miközben az eurózónában 0.1 százalékot, vagy Angliában 0.3 százalékot láthattunk. Mindez arra utal, hogy gyorsan magához tért az amerikai gazdaság. Mindennek az alapját pedig a vállalatoknál kell keresni, amik a globális versenyben az átlagnál sokkal gyorsabban tudtak megbirkózni a válsággal. A vállalatok többsége pedig profitálni tudott a múlt évben lezajlott költség-racionalizálásból, a fellendülésben pedig a nagyobb vállalatoknál komoly nagyságú likviditás gyűlt össze.
Számos érv van Amerika mellett
Összefoglalásul, miért is lehet érdemes Amerikában befektetni? Egyrészt, a fellendülés időszakát éljük az országban, és nagy valószínűséggel ki lehet zárni a W alakú recesszió lehetőségét. Ennek megfelelően a részvénypiacokon folytatódhat az emelkedés, persze ehhez arra is szükség van, hogy megfontoltan kiüljük a recessziót követő felívelés második szakaszát, amikor a nagy ralit követően egy konszolidációnak vagyunk tanúi.
A gazdaság alapját jelentő vállalati szektor nagyon jól reagálta le a válságot, a gyors beavatkozásnak köszönhetően a cash flow kilátások nagyon szépen emelkedtek. A dinamikusság és rugalmasság miatt figyelhető meg a gyors felépülés az elmúlt évtizedek legmélyebb recesszióját követően.
Az amerikai részvénypiac mellett szólnak a demográfiai folyamatok is, az ázsiai országok mellett ugyanis Amerika található, a lemaradók között pedig ott van Európa és Japán. Ezzel kapcsolatban meg kell említeni, hogy Amerika számára az is jól fog jönni, hogy például Kína és India nagyon erős gazdasági növekedést tud felmutatni, ez pedig a kereskedelmi partnerekre is pozitív hatással lesz. További kedvező fejlemény, hogy a fiskális konszolidáció szükségessége ellenére Amerika jobb helyzetben van, mint a kontinentális Európa. Végül, de nem utolsó sorban a világgazdasági- és feltörekvő piaci növekedés meghatározói amerikai multinacionális vállalatok, és ez a közeljövőben nem fog megváltozni.
