Meglepetés, de nem mindegy, hogy milyen

A makrokép már csalódást mutat

Első körben nézzük mi a helyzet a makrogazdasági adatokkal. Ehhez a Citi Economic Surprise Indexét használjuk, ami azt mutatja, hogy a várakozásokhoz képest hogyan teljesítenek a gazdaságok. Nulla érték alatt alulteljesítés, míg pozitív érték esetén felülteljesítést, azaz pozitív meglepetést láthatunk. Az index tehát nem arról ad információt, hogy az adatok önmagában véve jók, vagy rosszak, mindössze azt mutatja, hogy a várakozásokhoz képest relatív értelemben milyenek. Nekünk pedig pont erre van szükségünk, hiszen a várakozásokat a piac már beárazta és az ettől mutatott eltérés, ami igazán izgalmas számunkra.

A lenti grafikonon jól láthatjuk, hogy az amerikai gazdasági adatok július vége óta csalódást keltenek. Az Európai index némileg később, augusztus második felében csúszott a negatív tartományba így azóta itt is a vártánál gyengébben teljesít a gazdaság.

Forrás: Bloomberg, Erste

Mi a helyzet vállalati szinten?

Itt az elmúlt napokban történt markáns, negatív fordulat. A Nagy-Britannián kívüli európai részvények vonatkozásában elemzők gyakorlatilag év vége óta folyamatosan emelték a várakozásaikat, ahogy az a lenti grafikonon is láható.

Szeptember végén azonban hirtelen gyors zuhanás következett be a felminősítések mértéké tekintve. Bár még minimálisan ekkor is emelték a várakozásokat az elemzők, de már csak jóval kisebb értékben, mint a korábbi hónapok során. Nem árthat felkészülni arra, hogy hamarosan akár romlásnak indulhatnak az eredményvárakozások. A romló profitkilátásokhoz a részvénypiac

• vagy alacsonyabb árfolyamon keresztül
• vagy magasabb értékeltségen keresztül
• esetleg a kettő kombinációján keresztül alkalmazkodhat.

Mivel a hozamok a monetáris politika változásai miatt emelkedhetnek, ahogy ezt a témát Viharos ősz?! című írásunkban már körül jártuk, így arra viszonylag kicsi esély mutatkozik, hogy a piac kizárólag a magasabb értékeltségi mutatókon keresztül tudna ezúttal alkalmazkodni.

Forrás: Bloomberg

Hamarosan színt kell vallani

Az a néhány vállalat mely az elmúlt hetekben már közzétette gyorsjelentését, mint például a Nike vagy a Micron jó negyedéves számokról, azonban romló kilátásokról számolt be. A termelési és ellátási problémák egyre jobban begyűrűznek a vállalatok működésébe is, negatív hatást gyakorolva a profitokra. Míg az előző gyorsjelentésekben a járvány utáni felpattanás volt a fő téma, addig most várhatóan a szállítási és gyártási szűk keresztmetszetekről szóló információkra lesznek leginkább kihegyezve a befektetők. A gyorsjelentési szezon október 13-től pörög fel a tengerentúlon, így hamarosan lehull a lepel a vállalatok teljesítményéről és kilátásairól.

A bejegyzésben foglaltak kizárólag az író személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Bank Hungary Zrt., az Erste Befektetési Zrt. vagy az Erste Alapkezelő Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának. A bejegyzés tartalma nem minősül befektetési ajánlatnak, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak vagy adótanácsadásnak.