Újra ára van a pénznek, visszatértek a kamatok

A legnagyobb változás tavaly év elejéhez képest, hogy visszatért az infláció és vele együtt visszatérnek a kamatok is. És ez nem csak tavalyhoz képest, hanem gyakorlatilag az előző 10 évhez képest is új fejlemény, mely jelentősen átrajzolhatja a befektetési környezetet. Az infláció már erőteljesen megjelent, az USA-ban 1982-óta, Németországban 1992-óta, Magyarországon pedig 2007 óta nem volt ennyire magas az infláció. Bár az USA-ban és Németországban is 2008 környékén közel álltak a mostani szinthez.

Az infláció alakulása az USA-ban, Németországban és Magyarországon

Forrás: Bloomberg

Az infláció már itt van, de hamarosan megérkeznek a kamatok is. Hiszen ilyen inflációs nyomást a jegybankok már nem nézhetnek tovább tétlenül, az elmúlt évek expanzív monetáris politikáját háttérbe kell szorítani és jegybank szigorra lesz szükség. Ismét visszatérnek a régóta nem látott kötvénypiaci hozamok és kamatok, vagyis a pénznek újra ára lesz. Régiónkban már gyakorlatilag kamatemelési verseny bontakozott ki a jegybankok között.

Nem véletlen, hogy a Bloomberg által készített, több mint 100 alapkezelő megkérdezésével készült felmérés alapján a legnagyobb kockázatok a monetáris politikához kötődnek. Több mint 35% szerint a legnagyobb kockázat a jegybanki szigorítás jelenti. Csak picivel kevesebben, nevezték az elszálló inflációt a legnagyobb kockázatnak. Vagyis ilyen vagy olyan formában az alapkezelők 70%-a a jegybankoktól fél leginkább, vagy mert túl szigorúak, vagy mert túl lazák lesznek. A járványt, beleértve az új variánsok megjelenését is csak 10% tartja a legnagyobb gazdasági kockázatnak, nagyjából ugyanennyien nevezték a geopolitikai kockázatokat is.

A folyton változó jegybanki környezet valószínűleg jó lehetőségeket fog teremteni a devizapiacon az aktív befektetők számára. A hozamemelkedés folytatódása miatt az államkötvények, valamint a jó minőségi vállalti kötvények várhatóan nem lesznek vonzó célpontok, legfeljebb akkor ha lejáratig tartja őket az ember. A részvénypiacokon az egyedi szelekció kerülhet középpontba, növelve az aktív stratégia jelentőségét. Az emelkedő pénzügyi terhek miatt már nem minden áron a növekedés és a terjeszkedés lesz a nyerő stratégia. Ismét előtérbe kerülhetnek az érték alapú részvények, a pénzügyi cégek és a nyersanyagcégek is.

A cikk első alkalommal a Világgazdaságban jelent meg 2022.01.04-én.

A bejegyzésben foglaltak kizárólag az író személyes véleményét tükrözik és nem tekinthetőek az Erste Bank Hungary Zrt., az Erste Befektetési Zrt. vagy az Erste Alapkezelő Zrt. hivatalos szakmai álláspontjának. A bejegyzés tartalma nem minősül befektetési ajánlatnak, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak vagy adótanácsadásnak.

Címlapkép: Shutterstock Inc.