Nagy elvárások a Volkswagen befektetői napja előtt

A Volkswagen június 21-én tartja befektetői napját, mellyel kapcsolatban nagyok az elvárások, a Handelsblatt szerint az elmúlt évtizedek legnagyobb átalakítására készül a cég. Elsősorban költségcsökkentéssel kapcsolatos bejelentések várhatók a márkacsalád alá tartozó tömegmodellek esetében, mint amilyen a Skoda, a Seat vagy éppen a Volkswagen márka. Ezen költségcsökkentéseket elsősorban a szinergiák jobb hasznosításával, a gyártókapacitások optimálisabb kihasználásával érheti el a társaság. Egyes várakozások szerint akár a 3 milliárd eurót is elérhetik a költségcsökkentő intézkedések, ami mintegy ötödével emelné meg a csoportszintű profitot. A másik nagy téma a kínai piac helyzete, az ottani versenyképesség helyreállítása lehet majd. A harmadik potenciális nagy téma pedig a lehetséges IPO-k, felbuzdulva a Porsche AG tavaly szeptemberi sikeres tőzsdei kibocsátásán. Néhány éves távon a Lamborghini és az akkumulátor technológiával foglalkozó PowerCo tőzsdei bevezetése is napirenden lehet. Az újabb üzletág leválasztása még jobban rávilágíthatna arra az árazási anomáliára, hogy a Volkswagen Porsche-ban meglévő részesedése önmagában többet ér, mint a Volkswagen csoport egésze, melyről utoljára májusban írtunk. Minél több üzletág kerül leválasztásra, annál inkább szemmel láthatóvá válik az árazási diszkrepancia.

Elkezdtek felfigyelni rá

Május végén egy lokális mélypontról felpattant az árfolyam, és ahogy az elmúlt napokban elkezdtek érkezni a részletek a jövő heti várható bejelentésről, úgy újabb lendületet kapott az elsőbbségi részvények (VOW3) árfolyama, amely ma könnyedén törte át a 200 napos mozgóátlagot.

A szinttöréssel megnyílt az út a további emelkedés előtt. A következő ellenállást egy márciusi rés jelenti, melynek felső éle 136,64 eurónál húzódik, de komolyabb ellenállás e fölött, a márciusi csúcsnál húzódik 143,2 eurónál, ezért a kiszállási pontot ez alá, 142,9 euróhoz javasoljuk elhelyezni.

Támaszt a ma reggel áttört 200 napos mozgóátlag jelenthet, de ez túl szűk stop-loss szintet jelentene, ezért lejjebb, a múlt héten hagyott rés alsó éle (126,4) alá, 124,9 euróhoz javasoljuk elhelyezni a veszteséglimitáló megbízást. Így a pozíció hozam-kockázat aránya meghaladja a 2:1 arányszámot.

Forrás: Bloomberg, Erste

Az elmúlt hetek árfolyamemelkedése ellenére fundamentálisan továbbra is alacsony értékeltségűnek tartjuk a részvényt, annak ellenére is, hogy az eredményvárakozások azóta lényegében stagnáltak, így az emelkedő árfolyam némileg megemelte az értékeltségi szorzószámokat. Május végi írásunkban körbejártuk a részvény relatív értékeltségét, és osztalékpapírként tekintve is megvizsgáltuk az értékeltségét. Mivel azóta nem történtek fundamentális változások, így továbbra is az abban leírtakat tartjuk irányadónak.