Mit mutatnak a forward görbék?

Egyszerűsített, csak a benchmark hozamokra alapozott egyéves forward hozambecslések alapján a következő göbéket kapjuk az USA-ra, az EMU-ra és Magyarországra.

1 éves forward görbe (USA)

Forrás: Bloomberg, Erste

1 éves forward görbe (EMU)

Forrás: Bloomberg, Erste

1 éves forward görbe (Magyarország)

Forrás: Bloomberg, Erste

Mind a három görbén tetten érhető, hogy az elkövetkező néhány év tekintetében az infláció csökkenésével az egyéves hozamok kisebb-nagyobb mértékben csökkenni fognak, azaz ezeken a szakaszokon inverz görbét láthatunk. Aztán pedig egy ún. normális világ jön, normális egyéves forward görbékkel, kicsit emelkedő hozamokkal.

A piac a jelenlegi árazások alapján nem számít már arra, hogy hosszú távon visszatérünk a 2009 és 2022 közötti világba, hanem a normál világra kell felkészülnünk. Az enyhén csökkenő kamatkörnyezet stimulálhatja a gazdaságot, de nem olyan mértékben, mint amihez az elmúlt években hozzászoktunk. A részvénypiacok esetében újra a vállalatok profittermelő képessége lesz inkább az értékmutató és árazást meghatározó tényező. S az esetlegesen bekövetkező válságtényezőktől eltekintve a részvényárfolyamok mozgását is egyre inkább az egyedi vállalati hírek fogják meghatározni. Vagyis az egyes részvényár mozgások sokkal inkább szétválhatnak, mint amihez szoktunk az elmúlt 10-15 évben.