Tévedtem!

Nagy valószínűséggel tévedtem! Az elmúlt napokban több fundamentális tényezőt megragadva próbáltam rámutatni, hogy valószínűleg még nincs itt az ideje a komolyabb emelkedésnek, a trendfordulónak. Mostanra nem csak az amerikai hozam jött vissza a 4,6-4,7 százalékos tartományba (4,66 százalék), ahol szerintem a helye van (nagy valószínűséggel, lásd pl. korábbi írásunkat), hanem gyakorlatilag egyszerre alakult ki olyan technika formáció a DAX-ban, az S&P500-ban, a Nasdaq-ban és a Dow Jones ipari átlagindexben is, amelyre ritkán van példa, ráadásul ez általában elég nagy valószínűséggel jelöli ki az elkövetkező hónapok irányát. Ez pedig a Follow-Through Day (FTD).

De mi is az az FTD? Már évekkel ezelőtt leírtuk, de elevenítsük fel újra.

• Csökkenő trendet követően alakul ki.
• A mélypontot néhány nap oldalazás vagy kismértékű emelkedés követi.
• Ha erős az alakzat, akkor tipikusan a negyedik és hetedik nap között jön egy erőteljes emelkedés (régebben ezt 2 százalék körüli értékre tették, manapság már ennél alacsonyabb is elég), amelynek a forgalma nagyobb, mint amit az előző napokban láthattunk. Ez a nap az FTD nap, amely egy komolyabb emelkedő trend kezdetét jelenti sok esetben.
• Az alakzat hatályát veszti, ha az árfolyam az FTD nap minimuma alá esik. (Ez sem szokott mindig teljesen igaz lenni. Pl. ha gap van, akkor lehet még ún. alávágás is, azaz az árfolyam visszatér esetleg a résbe, de nem tölti be azt.)

Ez a formáció (i) elég ritka és (ii) általában jól jelzi a trendfordulót. Ugyanakkor (iii) ezzel a módszerrel, nem a trend alját próbáljuk meg elkapni, hanem inkább a magasabb árfolyamon lépünk be a piacra, de általában nagyobb biztonsággal. Igazándiból azt mutatja, hogy mit csinál az ún. „okos pénz”, hogyan pozícionálnak a professzionális befektetők, akik elvileg a nagyobb mennyiségű befektethető tőke fölött diszponálnak. Nyilván manapság, amikor a kereskedési szokások megváltoztak, és sok lúd disznót győz alapon akár furcsa mozgások is kialakulhatnak a tőzsdén, talán kevésbé érvényes, de szerintem pont a ritkasága és néha nehezebb felismerhetősége miatt is érdemes vele nem csak foglalkozni, hanem beépíteni a kereskedési stratégiánkba. Például még 2016 elején írtunk egy FTD-ről a DAX index esetében. Nézzük meg mi történt utána!

DAX Index (2015-2018)

Forrás: Bloomberg, Erste

Mint látható, nehéz pálya volt. Valójában az FTD napot követően még hónapokig vacillált az árfolyam az FTD napnál alapvetően magasabb értékeken, de bizony még vissza is tesztelte azt. Ez nyilván elég időt teremtett arra, hogy aki akart, beszálljon a piacba. Ugyanakkor mindent egybe véve kicsivel kevesebb, mint két év alatt 50 százalékot emelkedett az árfolyam. Különben a 2008-as váláság utáni mélyrepülés fordulóját is FTD napok jelezték számos instrumentumban, indexekben és részvényekben is.

Na, és akkor most mi a helyzet? Lássuk a DAX, az S&P500, a Nasdaq és a Dow Jones grafikonokat!

DAX Index

Forrás: Bloomberg, Erste

S&P500 Index

Forrás: Bloomberg, Erste

Nasdaq Index

Forrás: Bloomberg, Erste

Dow Jones Index

Forrás: Bloomberg, Erste

Mint a fenti grafikonokon jól látszik, nem teljesen tökéletesek ezek az FTD napok. Van, ahol nem növekedett a forgalom, s az emelkedések is kisebbek általában az évekkel, évtizedekkel korábban tapasztalt értékeknél. Visziont az erőssége az, hogy (i) gyakorlatilag minden főbb indexben egyszerre jelent meg, és (ii) ráadásul a korainak nevezhető negyedik-ötödik napon. Mindez azt jelenti, hogy nagy valószínűséggel túl vagyunk a nehezén, s az elkövetkező hónapokban vagy talán években jöhet egy komolyabb emelkedési hullám. Ezt különben bizonyos estekben a fundamentumok is alátámasztani látszanak. Pl. a DAX esetében. Ugyanakkor az amerikai piacok azért picit drágának tűnnek, legalábbis historikus P/E alapú összehasonlításban. Persze ezek az eredményvárakozások még változhatnak. Még egy dolog. Könnyen lehet, hogy a 2016-ban indult emelkedéshez hasonlóan lassabban fog kialakulni a komolyabb felfelé ívelő trend.

S még valami. A BUX-ban igazándiból oldalazás volt eddig, vagyis itt nem lehet FTD-ről beszélni. Ugyanakkor a WIG indexben már korábban, a választások után jött egy FTD, de csak a nyolcadik napon, ami kései FTD, ám így is figyelemre méltó. Utólag megnézve, Prágában is hasonlót láthattunk, még július elején. Ott a hetedik napon jött egy gyenge FTD, hiszen növekvő forgalom mellett volt egy kicsit gyengébb, 1,25 százalékos emelkedés. Így az összkép elég erősnek tűnik, pláne ha a régiós értékeltségeket nézzük, amelyek elég alacsonynak mondhatók, legalábbis előremutató P/E alapon! (lásd múlt heti írásunkat).