Vonovia: Egyre jobb helyzetben az ingatlanszektor
A 2022-es mélyrepülés, majd a 2023-as stagnálást követően idén ismét magára talált az európai ingatlanszektor. Különösen a nyári hónapoktól vált felülteljesítővé a szektor, mely az alábbi ábrán is jól látható.
A STOXX Europe 600 Index és a EURO STOXX Real Estate Index idei normalizált teljesítménye
Forrás: Bloomberg, Erste
A felülteljesítésben jelentős szerepe van a csökkenő hozamkörnyezetnek, ami pozitív az ingatlanpiac számára. Közben a szektor általános megítélése is sokat javult. Maguk az ingatlanpiaci szereplők is optimistábbá váltak a környezet kapcsán, és a finanszírozás is könnyebbé vált. Utóbbit jól mutatja, hogy míg 2023-ban az egész év során mindössze 6 milliárd eurónyi kötvénykibocsátás történt a szektoron belül, idén ez már most 14 milliárd euró környékén jár, pedig egy negyedév még hátravan az évből.
A következő ábrán a Vonovia árfolyama és a 10 éves német állampapírok hozama közti összefüggést ábrázoltuk fordított skálán. Az ábra jól szemlélteti, hogy a Vonovia elmúlt hónapokban látott árfolyamemelkedése szorosan összefügg a csökkenő hozamkörnyezettel.
A Vonovia árfolyama és a 10 éves német állampapírok hozama fordított skálán
Forrás: Bloomberg, Erste
A részvény jó teljesítménye ellenére úgy véljük, hogy még mindig van további tér az árfolyam emelkedése előtt, hiszen a nettó eszközértéknek még mindig csak 76 százalékán forog a részvény. Ráadásul a kedvező környezetben várhatóan nem csak, hogy megszűnik a leértékelődési nyomás, de előbb-utóbb felértékelődés is bekövetkezhet, növelve a nettó eszközértéket.
A társaság november 6-án fogja közzétenni negyedéves eredményét, melyben különösen az átértékelési hatásokat övezheti majd kiemelt figyelem. Az előző negyedévekhez hasonlóan azonban már nem illene jelentős negatív hatásnak jelentkeznie.
Emeljük a stop megbízást
Az elmúlt hónapok emelkedését kihasználva a profit-stop szint megemelését javasoljuk az eddigi 27,3 euróról 31,2 euróra. Ennek aktiválódása esetén is már 18 százalékos nyereséget lehetne realizálni.
A részvénnyel kapcsolatban továbbra is pozitívak vagyunk, az MACD indikátor éppen vételi jelzést készül adni, ezért a 37,5 eurós javasolt kiszállási pontot változatlanul hagyjuk.
Vonovia technikai kép
Forrás: Bloomberg, Erste