Magasabb osztalékvárakozás az MTel-nél

Az Erste a ma reggel közzétett telekom szektorelemzésben megemelte az MTel célárát. De nem csak azt, hanem az osztalékvárakozást is, méghozzá jelentős mértékben.

A DCF modell alapján a célár jelentősen, 1.245 forintra emelkedett a korábbi 910 forintról, amelynek oka a vártnál (12 százalék) nagyobb (15 százalék), de az inflációtól még így is elmaradó tarifa emelés, na meg a magas kereslet a telekommunikációs termékek iránt. Ráadásul azzal számolhatunk a nyári kormányzati – a korábbi elkötelezettséget erősítő – kijelentések után, hogy jövőre megszűnik az extraprofit adó, ami idén még mintegy 36 milliárd forinttal terheli a könyveket, s jövőre mintegy 40 milliárd forint kiadással járna.

Eredményvárakozások változása

Forrás: Erste Telekom Sector report

S akkor álljon itt az osztalék várakozás is, ami nagyot emelkedett, s van benne továbbra is 24 milliárd forint részvényvisszavásárlás rész is.

Osztalékvárakozás változása

Forrás: Erste Telekom Sector report

Ez 10 százalék fölötti, de a tőkeköltségtől (~14 százalék) kicsit elmaradó hozamot jelent. Ráadásul az idei év után várt mérték jelentősen meghaladja a piaci várakozásokat, de az elkövetkező évekre vonatkozó osztalék előrejelzés a piaci konszenzus fölött alakul (Bloomberg konszenzus).

A részvényvisszavásárlással kapcsolatban azért van némi bizonytalanság. Nem tudjuk sem a méretét, sem azt, hogy ténylegesen fog-e folytatódni, azok után, hogy most már könyv szerinti érték fölött lehet csak a részvényeket visszavásárolni. Mindenesetre a modellben az Erste szektorelemzője a fenntartással kalkulál. Ez persze azt is jelenti, hogy a szabad közkézhányad tovább csökken az elkövetkező években. Így egy extra, 10 százalék likviditási diszkontot is figyelemebe vett a célár meghatározásakor.