Infláció, forint és value versus growth

Nagyot ugrott az infláció decemberben Magyarországon. 4,6 százalék lett, miközben novemberben még a 3,7 százalékot ünnepelhettük. Az ok elsősorban az élelmiszer, az üzemanyag és a háztartási energia áremelkedése. Az utóbbit a hideg időjárás hajtotta. Különösen fájó, hogy a maginfláció is emelkedett. Mégpedig 4,7 százalékra, a novemberi 4,4 százalékról.

A havi 0,5 százalékos áremelkedés rossz hír az általunk becsült EURHUF vásárlóerő-paritáson számított egyensúlyi árfolyamra nézve, hiszen ez így mintegy 0,4 forinttal emelkedett 412,24-re. Ugyanakkor a forint erre fittyet hány ma reggel, s inkább a magasabb inflációnak köszönhetően a várhatóan magasabb hozamkörnyezetre (carry) összpontosít, s így inkább erősödik.

S akkor a value versus growth. Az elmúlt hónapokban nem teljesített túl jól a hipotetikus pozíciónk. A július 1. óta számított Dow Jones és Nasdaq árfolyamkülönbözet szeptember óta gyengélkedik, s december folyamán még a negatív tartományt is megnézte. Most éppen 1,2 százalékon áll, miközben a technológiai papírok 8, a „hagyományos” részvények pedig 6,8 százalékos emelkedést mutatnak, a valamivel több mint fél év elteltével. Mindennek ellenére az emelkedő hozamkörnyezeteben és az értékeltségek alapján továbbra is azt gondoljuk, hogy az értékalapú befektetéseknek felülteljesítőnek kellene lenniük a növekedésiekkel szemben az elkövetkező időszakban.

A Dow Jones és a Nasdaq, illetve azok különbözetének teljesítménye július óta

Forrás: Bloomberg, Erste