2.500 milliárd versus 3.000 milliárd; EURHUF

A héten elkezdődött a kamatfizetés, és az elkövetkező hónapok arról fognak szólni, hogy mi lesz a 3.000 milliárd forintnyi kamattal és a lejáró lakossági állampapírral, mibe forgatják vissza a háztartások. Erről már sokk cikk született, így nem is erről, hanem inkább arról szeretnék írni, hogy a külföldiek hogyan szavaztak Magyarországgal kapcsolatban.

Az ÁKK mindennap közzéteszi a külföldiek által tartott magyar állampapaírok állományát. Ez az érték a magas inflációs korszak előtt tipikusan 5.000 milliárd forint környékén mozgott, majd a 2022 szeptemberében tapasztalt erős hozamemelkedést követően 2023 elején beindultak a külföldi vásárlások, s felszaladt 7.500 milliárd forint fölé. Ez mintegy másfél évig így is maradt, aztán a hozamok csökkenésével (kötvények árfolyam emelkedésével) tavaly év közepén megindult a kiáramlás. Az elmúlt valamivel több mint fél év során 2.500 milliárd forintnyi külföldi állampapír befektetés, azaz cirka 6-6,5 milliárd euró távozott az országból.

Külföldi állampapír állomány versus 10 éves hozam

Forrás: Bloomberg, Erste

Mindeközben a 390 körüli értékről 410-415 forint környékére gyengült a forint. Ebben valószínűleg a fent leírt kiáramlás is szerepet játszott. Ugyanakkor az év végén jelentős állomány mozgások voltak, cirka 500 milliárd forint előbb be-, majd év elején kiáramlott a piacról. Lehet, hogy ezek a pozíciók le voltak fedezve, mindenesetre jelentős árfolyammozgást már nem okoztak.

EURHUF árfolyam

Forrás: Bloomberg, Erste

Ezek a mozgások azt sugallják, hogy abszolút nem mindegy, hogy a készpénzzé váló állománnyal mi történik. Mindenesetre a külföldiek magyar állampapír állománya visszatért a hozamugrás előtti szintre. Vagyis innen nyomásnak elvileg már nem kellene érkeznie, a kiáramlás nagyobb valószínűséggel megállhat, mint nem.

Habár a környezet folyamatosan változik (pl. EURUSD árfolyam, ami kihatással van a régiós devizákra), a hüvelykujjszabály szerint abszolút nem mindegy, hogy a fent említett felszabaduló pénz hol fogja keresni helyét az elkövetkező hónapokban.