Align Technology: Ennek az ajándék lónak lehet nézni a fogát

Az Align Technology egy amerikai orvostechnikai vállalat, amely főként az Invisalign fantázianévre keresztelt „láthatatlan” fogszabályozójáról ismert. Ez a gyakorlatban a páciens fogaira pontosan illeszkedő, átlátszó műanyag sínekkel történő fogszabályozást jelent. Ebből származik az árbevétel nagyjából 85 százaléka, a másik 15 százalék pedig az ehhez kapcsolható infrastruktúrából, beleértve a retenciós készüléket, szkennereket, valamint a CAD/CAM szoftvereket. A cég legfontosabb regionális központjai Észak-Karolinában, Svájcban és Szingapúrban, gyártóüzemei pedig Mexikóban, Kínában és Lengyelországban találhatók.

Az Align Technology és a versenytársak értékeltsége

Forrás: Erste, Bloomberg

A láthatatlan fogszabályozás terén lényegében egyeduralkodó a vállalat. A teljes piac árbevétele 5 milliárd dollár környékén alakult 2023-ban, ebből 3,2 milliárd dollár az Align-nek volt köszönhető. Ez nagyjából 60 százalékos piaci részesedést jelent. A metóduson túl a mai napig az Align által elért innovációk határozzák meg a fogszabályozásnak ezt az új irányát, az ő fejlesztéseikből kiindulva születnek különféle egyedi próbálkozások, azonban a legjobb eredményeket is ezek a termékek produkálják.

A peer-group alapú regressziós egyenes

Forrás: Erste, Bloomberg

Az értékeltség tekintetében a versenytársakhoz képest nem a legolcsóbb ugyan, de jelenleg még így is az átlagnál kedvezőbben árazza a piac a részvényt. Ez a piacvezető szerepével ötvözve alapvetően izgalmassá teheti a részvényt, amit az elmúlt években talán a kelleténél jobban is megütöttek.

Generációváltás az iparban

A klasszikus fém fogszabályzáshoz képest még mindig gyerekcipőben jár ez a technológia, tekintve, hogy frissebb, némileg kiforratlanabb. Továbbá sokkal inkább hagyatkozik a pontosabb technikai-technológiai megoldásokra, mint a hagyományos készülékek. Ez amennyire hátránya volt évekkel ezelőtt, úgy éppen előnyére válhat a következő években, tekintettel az orvoslásban is tapasztalható gyors technológiai fejlődésre. Ezért is lehetséges, hogy a hagyományos fém fogszabályozó készülékeket az elmúlt évtizedben elkezdték felváltani az új technológiák. Olyannyira, hogy mostanra az Egyesült Államokban az esetek már több, mint felében ezt a módszert használják. Ahogy a legtöbb trend, ez is fokozatosan kezdett elterjedni a világ többi részén is. Először Nyugat-Európába gyűrűzött be, mostanra azonban már például Magyarországon is látható ez a fajta változás.

A teljes iparágat tekintve az Egyesült Államokban akár 30 százalék körüli növekedési ütem is várható 2030-ig. Az Align évről évre egyre kisebb mértékben kitett ugyan az amerikai piacnak, jelenleg is az árbevétel majdnem fele származik innen. Azonban a Bloomberg előrejelzése szerint az Align esetében az EPS növekedés 13,5 százalék lehet. (~24 dollár EPS 2030-ban versus ~9,3 dollár 2024-ben). További felmérések szerint a piac még így is eléggé kiaknázatlan, ugyanis nagyjából 500-600 millió olyan ember van, akinek szüksége lenne ilyen fajta fogászati kezelésre, és évente csupán 20-22 millió ember él ezzel a lehetősséggel globálisan.

Növekedési kilátások az amerikai piacon 2030-ig

Forrás: Grandviewresearch

Az Align fontosabb mutatói

 
Forrás: Bloomberg

Bár a 2021-es 60 százalékos árbevétel ugrás után 2022-ben volt némi visszaesés, a vállalat bevétele az elmúlt években ismét növekedett, a február 5-én megjelenő negyedik negyedéves adatok is várhatóan ezt fogják mutatni. Ami még fontos lehet, hogy jobb profitrátát várnak az idei év lezárásával és a következő évre is, mint az elmúlt két évben. Az adósság tartósan töredéke a rendelkezésre álló a készpénzállománynak, így nincs külső pénzügyi nyomás sem, tőkeáttételi aránya pedig nulla, mivel a rövid- és hosszúlejáratú kötelezettsége (adósság) kevesebb, mint amennyi pénzeszköze rendelkezésre áll, így a gearing negatív számot adna.

Technikai kép

Forrás: Bloomberg, Erste

A covid utáni felpattanást követően a részvény árfolyama visszakorrigált az azelőtti időkre, a 200 dolláros pszichológiai támasz közelébe pedig többször ért már az elmúlt fél évben. Az emelkedésnek gátat szabhat a 200 napos mozgóátlag is, akárcsak a júniusi lokális csúcs. Jelenleg az MACD friss vételi jelzése rövidtávon is árfelhajtó hatással bírhat.

A hosszútávú növekedési ütemre alapozva a célárfolyamot 298 dollárban jelöljük ki, ami egy korábbi, már betöltött rés szintje alatt helyezkedik el, míg a stop-losst a 201-es támasz alá, 199 dollárra javasoljuk behúzni. Ez 7:3 hozam-kockázat arányt jelent.