Southern Copper: a legköltséghatékonyabb latin-amerikai réztermelő

Összefoglaló táblázat (Bloomberg konszenzusos várakozás)

Forrás: Bloomberg

Befektetési sztori

A vállalat 1996 óta elérhető pénzügyi befektetőknek. A többségi tulajdonos American Mining Corporation ekkor rakta egy társaságba a perui és mexikói eszközeit és ebből 11,1%-ot adott el a tőzsdén. A Southern Copper kiváló rézbányákkal rendelkezik a két latin-amerikai országban, az EBITDA 62%-a Mexikóból, 38%-a Peruból származik (2023). Jelenleg 7 mexikói és 2 perui működő bánya mellett 5 fejlesztési projekttel és 4 olvasztóművel rendelkezik a vállalkozás. A Southern Copper réz készlete is jelentős, a bányákban és fejlesztési területek alatt található közel 45 millió tonna bizonyított rézmennyiség a mostani kitermelési mennyiséget és a vállalat termelési terveit figyelembe véve 50 év alatt bányászható ki. A cég 2032-ig szóló stratégiája alapján a jelenlegi 900-950 ezer tonna réztermelés a jövő évtized elejére 1400-1600 ezer tonna közé emelkedhet. A rézkitermelési költségek ráadásul alacsonyak, az ún. készpénz költség mutató 1,0-1,2 USA dollár/font között mozog, a tőkeköltséggel növelt kitermelési mutató pedig 1,5 dollár/font körül van szemben a jelenlegi 4,5 USD dollár/font rézárral. A réz adja az árbevétel 76%-át, a molibdén 13%-ot jelent, míg az ezüst és a cink 3-3%-át adja a teljes bevételnek. (2023). A Southern Copper 2024. harmadik negyedévében 252 ezer tonna réz mellett 7 ezer tonna molibdént, 5,3 millió uncia ezüstöt és 31 ezer tonna cinket bányászott.

Menedzsment

A vállalatot tapasztalt csapat irányítja. A mexikói származású vezérigazgató, Gonzalez Rocha 1999 óta dolgozik a cégnél, de karrierje során korábban is a bányászati szektorban tevékenykedett. A menedzsment többi tagja is jellemzően a két kitermelő országból származik és évtizedek óta a Southern Coppert szolgálja.

Pénzügyi háttér

A Southern Copper stabil pénzügyi háttérrel rendelkezik. A vállalat az elmúlt 20 évben végig pozitív szabad cash flow-t termelt, ami lehetővé tette a növekvő osztalékkifizetést. Az EBITDA/árbevétel hányados jellemzően 50% felett volt az elmúlt évek során, a növekvő rézárakkal pedig tovább nőhet. A mostani 92 dolláros részvényár mellett 3% körüli az éves, dollárban számolt osztalékhozam. A vállalatnak 2023 végén 5,3 milliárd dollár adóssága volt, a nettó adósság/EBITDA mutató 1 alatti értéke nagyon erős mérlegre utal. Ez az eladósodottság lehetővé teszi a cég fejlesztési terveinek finanszírozhatóságát.

Lelőhely

A perui és mexikói bányák átlag kitermelési költsége alacsony. Különösen a perui lelőhelyek olcsóak, mert ezek nyíltművelésű, felszíni lelőhelyek, míg a 7 mexikói bánya közül 5 mélyművelésű, 2 pedig felszíni kitermelés. A cég bányákra lebontva nem adja meg a költségeket, de azt tudni lehet, hogy 1,0 és 1,2 USD dollár/font között mozog az ún. átlag készpénz-költség mutató a réz kitermelése során. A társaság legnagyobb kitermelésű telephelye a mexikói Buenavista (432kt réz, 2023) és a perui Toquepala (228kt réz, 2023).

Kitettség

A vállalat elsősorban a réz árára érzékeny, a magas profitabilitás és az alacsony költségszint miatt a költségek inflációjára kevésbé érzékeny, mint a versenytársak. Mivel a termékeket dollárért adja el, ezért az erősödő amerikai deviza kedvező a nyereségre nézve. A vállalat függ a mexikói és a perui szabályozói környezettől.

Részvényesek

A Southern Copper részvényeinek csak 11,1%-a közkézhányad, ez azonban piaci kapitalizációban közel 8 milliárd dollárt jelent a jelenlegi részvényár mellett, tehát egy likvid részvényről van szó. A többségi tulajdonos, az Americas Mining Corporation 88,9%-os részesedéssel rendelkezik.