Akkor most olcsó vagy drága?

Az amerikai piacok elmúlt havi, nagyobb mértékű csökkenését követően érdemes ránézni a piaci értékeltségekre.

Előremutató PE ráták a főbb piacokon

Forrás: Bloomberg

S persze az eredményvárakozások alakulására is.

Az S&P500 eredményvárakozásának (EPS) alakulása

Forrás: Bloomberg

Mint látható, az értékeltségek nagyot csökkentek mostanra. Ennek az egyik oka az árfolyamcsökkenés (~10%), a másik, hogy az előremutató EPS változott, hiszen a korábbi 2024-essel szemben már a 2025-ös eredmények szerepelnek benne (~10%). A negatív tényező pedig, hogy szeptember óta az idei eredményvárakozás mintegy 3 százalékkal csökkent. Tehát ez az S&P500 értékeltségében valamivel kisebb mint 20 százalékos javulással járt, de a Nasdaq esetében még ennél is nagyobb lett a változás (pl. nagyobb, mintegy 15 százalék volt az árfolyamcsökkenés).

Szóval mostanra egészen közel kerültek az indexek az átlagos értékeltséghez. Ugyanakkor a gazdasági bizonytalanság növekedett, s még mindig nem tekinthetők olcsónak, legalábbis a 20 éves átlagos értékeltséghez viszonyítva. Máskülönben korábban megmutattuk, hogy a piaci félelem egyelőre még nem növekedett olyan mértékben, mint a gazdasági bizonytalanság. Ezek között pedig jól kimutatható korreláció szokott lenni. Sőt, a gazdasági bizonytalanság indexet (amelyeket a közbeszéd, azaz a piaci szereplők véleménye alapján határoznak meg) többek között a VIX indexhez kalibrálták annak idején. Szóval nagy valószínűséggel még meg kell érkeznie az igazi félelemnek a piacokra ahhoz, hogy stabilizálódjanak az árfolyamok.