Maradtunk a mélypont környékén

Nem, nem az ipari teljesítményről fog szólni ez az írás, hanem az optimizmusról.

Damodaran ebben a hónapban is megcsinálta a becslését az S&P500 indexre vonatkozó kockázati prémiumra. Ez az a prémium, ami gyakorlatilag a világon minden értékelésben fontos tényező. S abszolút nem mindegy, hogy mekkora az értéke. Ezt különben 2016 óta számítja a jelenlegi eredmények, a várható profitbővülés, index árfolyam, stb. alapján. Így néz ki a görbe jelenleg:

Részvény kockázati prémium az S&P500 index várható készpénzáramlása alapján

Forrás: Damodaran

Szóval az október 1-jei adatok alapján a befektetők – bizonyos feltételezések, várakozások mellett – 3,77 százalékos hozamprémiumot várnak el a piactól. Ez az érték a múlt hónapban még 3,68 százalék volt. Ez pedig azt jelenti, hogy a hatalmas optimizmus gyakorlatilag töretlen. Az elvárt prémium továbbra is alacsony, miközben a 10 éves hozam is az.

Ez pedig az elmúlt 12 hónap eredményeiből számitett index „EPS” alapján, a várható profitbővülésből és a 10 éves állampapír hozamát kockázatmentes hozamnak tekintve hozta ezt az eredményt.

Mit is jelent ez? Azt, hogy az indexben levő elvárt hozam 7,66 százalék, s ez úgy valósul meg, hogy közben az index EPS évente 8,83 százalékkal növekszik, s nem csak az elkövetkező öt évben, hanem a végtelenségig, úgy, hogy az osztalék kifizetés és részvényvisszavásárlás az elért eredmény (index EPS) 77,5 százalékára rúg. Azaz a részvényesek ezzel a pénzárammal rendelkeznek. Különben a becslésben egy módosított 3,89 százalékos 10 éves hozammal számolt, ami alacsonyabb, mint a valós 10 éves 4,1 százalék körüli jelenlegi hozam. (Ez még alacsonyabb kockázati prémiumot jelentene.)

Vagyis, ha pl. a most indult gyorsjelentési szezonban 8,8 százalék alatt maradna a profit bővülés, akkor annak elvileg negatívan kellene hatnia az index árfolyamára. E fölött pedig pozitívan. Persze ez akkor igaz, ha minden változatlan. Különben az első 20 gyorsjelentés alapján, amit már közzétettek, 11,2 százalék volt a profitbővülés. Míg a negyedéves eredménybővülésre a várakozás 8 százalékon áll.