Kell-e félni a „csótányoktól”?

Az elmúlt hetekben több olyan, egymástól látszólag független esemény történt, ami fokozta az aggodalmat az amerikai pénzügyi rendszerrel kapcsolatban. A Tricolor használtautó-kereskedő és finanszírozó cég alacsony hitelminősítésű (subprime) ügyfeleknek adott autóhitelei miatt került nehéz helyzetbe, és szeptemberben csődbe ment. A First Brands Group autóalkatrészek gyártásával és kereskedésével foglalkozott, és csődeljárás alá került, miután kiderült, hogy átláthatatlan, mérlegben nem szereplő (off-balance sheet) finanszírozást alkalmazott, és több, mint 2 milliárd dollár tartozásával nem tud elszámolni.

Hidegzuhanyként érkezett Jamie Dimon, a JP Morgan vezérigazgatójának figyelmeztetése, aki úgy fogalmazott, hogy ha valahol látunk egy csótányt, akkor ott valószínűleg több is van. A bankvezér szerint, ha rosszabbra fordul a gazdasági helyzet, akkor több hasonló cég is nehéz helyzetbe kerülhet.

Nem is kellett sokat várni az újabb „csótányok” feltűnésére.

A Zions Bancorp tegnap jelentette be, hogy a nem teljesítő hitelek miatt 50 millió dolláros veszteséget könyvel el a harmadik negyedévben. A Western Alliance pedig arról számolt be, hogy pert indított az egyik ügyfelével (Cantor Group V) szemben, mert az megszegte a hitelszerződést és a fedezettel trükközve csalást követett el. Igaz, a bank jelezte, hogy a ténylegesen meglévő biztosíték elegendő a kötelezettség fedezésére, így ez elvileg nem jár veszettséggel.

A figyelmeztetés és a negatív hírek egybeesése elég volt ahhoz, hogy felerősítse a félelmet a tőzsdéken. A Zions és a Western Alliance árfolyama 10% fölötti zuhanást produkált, az S&P 500 pedig a kezdeti emelkedés után esni kezdett, és a határidős index ma már 1% fölötti mínuszt jelzett.

Ha megnézzük a számokat, akkor azért nem tűnik ennyire veszélyesnek a helyzet. A Western Alliance megúszhatja tényleges veszteség nélkül, a Zions Bancorp esetén pedig az 50 milliós hitelezési veszteség a saját tőke mindössze 1,1%-a, az éves profitnak pedig 7%-a. Tehát igaz, hogy rövid távon jelentősen rontja az eredményt, de a bank stabilitását nem veszélyezteti.

Persze érthető, ha több hasonló esemény láttán a befektetők kockázatkerülő üzemmódba kapcsolnak, hiszen megrendül a bizalom, és felsejlik a 2023-as mini-bankválság réme. Ugyanakkor pont emiatt a Fed is jobban fel van készülve egy esetlegesen problémás helyzet kezelésére, már ha egyáltalán szükség lesz rá. Hiszen az amerikai gazdaság a nehezítő körülmények ellenére is erősnek bizonyul, és ezt a nagy bankok nemrég érkezett gyorsjelentései is alátámasztották.

Így a tőzsdék esése egyelőre túlzott reakciónak tűnik, bár az igaz, hogy van is honnan esni, bőven a historikus értékeltségek fölött forog az S&P 500 és a Nasdaq is. Mindazonáltal érdemes lesz figyelni a hasonló eseteket. Gond akkor lesz, ha ezek nem egymástól független események maradnak.