Milyen eszközöket vehet meg a MOL a Balkánon?

Az alábbi jelentős orosz olajipari érdekeltségek vannak Dél-Kelet Európában:

Lukoil

• Petrotel finomító Románia, Ploiesti – az ország harmadik legnagyobb finomítója, napi 48,6 ezer hordó.
• 320 romániai benzinkút.
• 85%-os részesedés a fekete-tengeri, Romániához tartozó Trident blokkban. A partner a román Romgaz (15%).
• A Neftochim Burgas finomító (195 ezer hordó/nap), Bulgária egyetlen és legfontosabb finomítói cége.
• Lukoil Bulgária, 200 darab benzinkút Bulgáriában. A Lukoilnak ezen felül repülőgép üzemanyag és fenntartható energia cége is van Bulgáriában

Gazpromneft

• 44,85%-os részesedés a szerbiai NIS vállalatban, amely a pancsevói finomítót (96 ezer hordó/nap) üzemelteti. (A NIS 11,3%-át egy szentpétervári pénzügyi csoport, a JSC Intelligence birtokolja).
• 400 benzinkút Szerbiában, Romániában, Bosznia-Hercegovinában és Bulgáriában.
• Olaj és gázkitermelés Szerbiában, Boszniában és Romániában (kb. évi 1,1 millió tonna olajegyenértékes).

Az Erste véleménye szerint a MOL számára a szerbiai olajvállalat, a NIS lenne a legérdekesebb a szinergikus hatások és a Janaffal szembeni nagyobb érdekérvényesítő képesség miatt. Az alábbi rövid becslés a NIS-ben lévő 56,15%-os részesedés értékelését mutatja.

A NIS rövid értékelése

(RSD=szerb dínár, 1 USD = 101,3 RSD, 1 EUR = 117,4 RSD)

Forrás: NIS, Erste

Ezek alapján kb. 1,41 milliárd dollár lehet a Gazpromneft 56,1%-os NIS részesedésének az értéke.

A MOL 2025. harmadik negyedéves gyorsjelentése szerint 0,45 nettó adósság/EBITDA hányadossal rendelkezik. Ha cég ekkora becsült értéket (1,41 milliárd dollárt) hitelből finanszíroz, akkor a MOL nettó adósság/EBITDA mutatója 0,89-re ugrik. Ha ezek után az egész céget felvásárolja a MOL (nyilvános ajánlattételi kötelezettsége van ugyan, de nem biztos, hogy Szerbia eladná a maga 29,9%-os részesedését), a nettó eladósodottsági mutató még mindig csak 1,23x, ami bőven alatta van a kritikus 2,5x értéknek. Tehát a MOL-nak van pénze és hitele megvenni a szerb vállalatot.

A bolgár Neftochim ennél többe kerülne és kevesebb szinergiával járna, a romániai finomító pedig politikai okokból kevésbé lenne érdekes. A román és a bolgár kiskereskedelmi hálózat lehet még érdekes a MOL számára, de ezek integráltak a finomítókba, emiatt ezek főleg a finomítót megvásárló fél számára hozhatnának többletértéket. Az Erste véleménye szerint a NIS lehet a legfontosabb célpont a MOL számára.