Megszűnt az amerikai-európai gázarbitrázs
Az Erste elemzője az európai (TTF) és az amerikai (Henry Hub) gázárak vizsgálata során fontos jelenségre lett figyelmes az elmúlt napokban. Az európai termék közeli határidős ára 27-28 EUR/MWh szintre esett, míg az amerikai földgázár komoly mértékben erősödött a napokban, 5 dollár/MMBTu fölé nőtt az irányadó, Henry Hub közeli lejáratú gáz jegyzése. Mivel az amerikai LNG egyik fő célpontja Európa, érdemes megvizsgálni, hogy milyen árszint mellett érdemes átszállítani cseppfolyós földgázt Európába. Az Erste elemzőjének számításai szerint ez az arbitrázs lehetőség a napokban megszűnt, mivel az amerikai földgáz cseppfolyósítással, szállítással és visszagázosítással számolt ára az európai azonnali árak fölé nőtt. Ez persze nem azt jelenti, hogy ez a kapcsolat megszűnik – számos európai cég hosszú távú LNG szerződéssel rendelkezik amerikai vállalatokkal. Viszont az extraprofit, amit a szereplők bezsebelnek, megszűnt. Az arbitrázs bezáródása pedig arra ösztönzi a szereplőket, hogy egyelőre rövidtávon ne szállítsanak többlet LNG-t Európa felé.
Az amerikai LNG költségekkel leszállított európai és a TTF közeli határidős ára az elmúlt 12 hónapban (EUR/MWh)
Forrás: Erste Group Research, Bloomberg
Fontos kiemelni, hogy 2025 során az árkülönbség jelentős volt: átlagosan 12,4 EUR/MWh az Erste becslése szerint, vagyis ekkora extraprofitot lehetett elérni amerikai földgáz cseppfolyósításával és Európa felé történő értékesítéssel. Az Erste 3,85 EUR/MWh cseppfolyósítási, szállítási és visszagázosítási költséggel kalkulál, míg 10%-os tengerparti (Mexikói-öböl) felárat alkalmazott az elemző a Henry Hub árakhoz képest. A költségelemek persze folyamatosan alakulnak: a hajózási díjak mozognak, a földgáz leszállítás költsége jelentősen függ a forrás és a célkikötő közti távolságtól. A cseppfolyósítás költsége pedig függ az energiaáraktól, az átlaghőmérséklettől (télen, amikor 5-10 Celsius fokról kell hűteni a földgáz -162 fokra, az kevesebb energiát igényel, mint nyáron, amikor 30-40 fokos melegben történik a cseppfolyósítás). A visszagázosítás költsége pedig függ a fogadó állomáson alkalmazott díjaktól. Szóval ebben a 3,85 EUR/MWh tételben sok a változó elem, de az egyszerűsítés végett az Erste elemzője ezt fixnek vette a teljes elmúlt 12 hónap során.