Az ezüst lett az év vége nyersanyagpiaci sztárja

Az ezüst látványos dráguláson van túl. Az év elején még unciánként 29 dolláron forgó nemesfémmel az írás pillanatában 62,3 dolláron kereskedtek. Ez mintegy 115%-os emelkedést jelent az év eleje óta, amivel az ezüstösen csillogó fém a legjobban teljesítő nyersanyag lett az idén.

Az ezüst árrobbanásának két fő oka van. Egyrészt az aranyhoz hasonlóan az ezüst is nemesfém, amit a világ jelentős részén, például Indiában nagy volumenben használnak megtakarításokra. A nemesfémek áremelkedése főleg a bizalmi válságnak tudható be. Egyre kisebb a hit a belső érték nélküli devizák irányába, hogy ezek tartani tudják reál értéküket bankbetét vagy kötvény formájában. A hatalmas felhalmozott állam- és privát adósságokat ugyanis csak elinflálás révén lehet visszafizetni. A várható negatív reálkamatok azonban erodálják ezen befektetések értékállóságát.

Az ezüst másik fő hajtóereje az ipari kereslet. Mint a lenti táblázatban is jól látszik, az ezüst kereslete 2020 óta meghaladja a bányák kínálatát és az újrafeldolgozásból származó ezüst mennyiségét. Ennek fő oka a mintegy 680 millió tonna körüli ipari kereslet, ami 32%-os növekedést jelent 2020-hoz képest. Az ipari kereslet fő hajtóereje a fotovoltatikus cellák gyártása, de egyre inkább előtérbe kerül az ezüst hadiipari felhasználása is. Az ezüst kiváló áramvezető és tükröződési tulajdonságokkal bír.

A mostani áremelkedésnek várhatóan nincs még vége. A nemesfém az 1980-as évek elején reálértékben már volt a mostani árszintnél magasabban is. Ha az azóta fennálló, USA dollárban számított fogyasztói inflációt tekintjük, az ezüst valahol 100 dollár feletti szinten lenne reálértékben is a csúcson. Egyelőre nem látszik törés a felhasználási trendekben sem, bár 2025 már nem hozott érdemben jelentős ipari keresletbővülést. De a hadiipar felfutása, illetve a kínálat stagnálása valószínűsíti, hogy a kereslet-kínálat közti évi 150 millió uncia különbség továbbra is évekig fenn fog maradni. Ez pedig elég hajtóerő lesz akár egy új reálértékben számolt csúcs eléréséhez is.

Ezüst kínálat-kereslet (millió uncia/év)

Forrás: Silver Institute

Az ezüst árfolyamalakulása (USA dollár/uncia)

Forrás: Bloomberg