Átmenetileg jóval a jegybanki célsáv alá került az infláció februárban

Ma reggel a februári inflációs adatok érkeztek. A KSH közleménye szerint a fogyasztói árak havi szinten mindössze 0,1 százalékkal nőttek, az éves infláció így 1,4 százalékra lassult a januári 2,1 százalékról. Az adat alacsonyabb lett az 1,7 százalékos konszenzusos várakozásnál, és kissé alulmúlta a mi 1,5 százalékos előrejelzésünket is. A maginfláció éves indexe szintén jelentősen csökkent: a januári 2,7 százalékról 2,1 százalékra.

Az infláció szerkezete nem okozott nagyobb meglepetést. Az élelmiszerek átlagosan 0,1 százalékkal drágultak havi szinten, tükrözve a továbbra is életben lévő árrésstopoknak a hatásait, illetve az elmúlt hónapokban globális szinten mutatkozó dezinflációs tendenciákat. Ez utóbbi azonban valószínűsíthetően a globális energiaárak emelkedésével párhuzamosan fordul majd az elkövetkező hónapokban, míg az árrésstopok kivezetésének lehetséges időpontja továbbra is fontos előrejelzési bizonytalanság maradt. A járműüzemanyagárak havi szinten a várttal összhangban, 0,6 százalékkal nőttek. Márciusban azonban már jelentősebb drágulást fog ebben a termékkategóriában vélhetően elszámolni a KSH a háború kitörése okozta olajáremelkedés és forintgyengülés miatt. A további esetleges emelkedést itt a tegnapi bejelentés szerint árstoppal és jövedéki adócsökkentéssel „fogja meg” a kormányzat, mérsékelve az energiaársokk hatásait a fogyasztói árakra. Meglepetés volt a háztartási energiaár 1,7 százalékos havi csökkenése, a távfűtés 15,7 százalékos árcsökkenésének köszönhetően.  

Kedvező, hogy az erős forint hatásai lassan kezdenek megjelenni a külkereskedelmi forgalomban versengő termékek áraiban. Havi szinten a ruházati termékek árai 1,8 százalékkal csökkentek – bár itt az erős szezonalitás is szerepet játszott – míg a tartós fogyasztási cikkek áremelkedése lassult. A forint erős volatilitása azonban figyelmeztető lehet a kilátásokra nézve ebben a termékkategóriában. Emellett kedvező, hogy a szolgáltatások esetében februárban is viszonylag visszafogott maradt a gazdasági szereplők átárazási hajlandósága. A szolgáltatások árai így 0,4 százalékkal nőttek havi szinten, éves indexük pedig 4,2 százalékra csökkent.

Ami a kilátásokat illeti, a háború kitörése érdemi bizonytalanságot hozott az előrejelzésekbe.  Az azóta eltelt napok piaci feszültségei az energiaárak elszállásához és a forint jelentős gyengüléséhez vezettek. Az elmúlt órákban visszarendeződést láthattunk, azonban az erős piaci volatilitás nem segíti az inflációs várakozások mérséklődését. Az ár-és árrésstopok, valamint adóelhalasztások miatt valószínűleg van elfojtott infláció a rendszerben. Összességében a februári 1,4 százalékos érték minden bizonnyal éves mélypont volt. Márciusban a járműüzemanyagok árainak további emelkedése, a kevésé támogató bázishatás önmagában várhatóan 2 százalék fölé löki vissza az éves rátát. Az év utolsó negyedévében pedig – nagy előrejelzési bizonytalanság mellett – valószínűleg a célsáv fölött lesz az éves infláció.