Miközben…
Miközben a világban az ismert okok miatt emelkednek a hozamok, itthon további erős esést láthattunk a múlt héten. Az amerikai 10 éves hozam a február végi 3,94 százalékról 4,61 százalékra emelkedett, míg a német 10 éves kockázatmentes hozam elérte a 3,18 százalékot a február végi lokális 2,64 százalékos mélypont után. Ugyanakkor Magyarországon teljesen más a helyzet. A Tisza párt nagy arányú választási győzelme és az ezzel járó euró konvergencia hatalmas hozamesést hozott, amely a múlt héten vált még látványosabbá. 6,36 százalékról mostanra 5,63 százalékra esett a magyar 10 éves hozam, beelőzve a lengyel 10 évest.
Kérdés, hogy ennek milyen hatással kellett volna lennie a részvénypiacokra. A BUX esetében a tőkeköltség – a fentiek miatt – 12,4 százalékról 11,67 százalékra csökkent, ami „ceteris paribus” 6,3 százalékos felértékelődést jelent. (12,4/11,67-1=6,3%). Ezzel szemben a BUX mostanáig 5 százalékot emelkedett. Igaz, közben volt 12 százalékos pluszban is, de miközben a hozamok csökkentek, a részvénypiac már közel egy hónapja erózióban van. Ebben valószínűleg a gyengébb negyedéves eredmény is közrejátszik.
Az USA-ban a hozam változás elvileg 7,5 százalékkal értékelte le a piacot (8,38/9,06-1), miközben az S&P500 index 7,7 százalékkal emelkedett. Ha azt vesszük, hogy a lassan véget érő első negyedéves amerikai gyorsjelentési szezonban 25 százalékkal emelkedtek az eredmények, akkor ez talán annyira nem is meglepő. Viszont az iráni háború negatív hatása, direkt módon, ha szigorúan alkalmazzuk a matekot, akkor elégé kis mértékben jelent meg az árakban. (Az éves várt profitbővülés 15,6 százalék.)
A DAX esetében a hozamemelkedés negatív hatása az értékre 7,3 százalék körül van (6,88/7,42-1). Az index mindeközben 5,5 százalékkal esett. Igen ám, de a gyorsjelentési szezon 3,8 százalékos profitbővülést hozott, ami nem túl izmos. Szóval a DAX a csökkenés ellenére mintha egy picit felül is teljesített volna. Ennek az lehet az oka, hogy a piaci szereplők optimisták az év további részére, s idén összesen 15 százalékos profit javulást várnak az indextagoktól súlyozottan.