Két téma

Két téma jött szembe a mai napon, ami úgy tűnik, hogy nem csak engem izgat. Az egyikről a Portfolió is írt egy cikket. Nevezetesen arról az érdekes jelenségről, hogy a dél-koreai piac volatilitása nagyot emelkedett nemcsak az elmúlt időszakban, hanem az idei évben.

A KOSPI Index volatilitása

Forrás: Bloomberg

A fenti grafikonon a különböző idő intervallumú volatilitások jelentős növekedése látható az idei év elejétől a dél-koreai piacon. Ez pedig a FOMO (félsz, hogy kimaradsz) hatásnak köszönhető. A magánbefektetők szerepe az elmúlt években világszerte nagyot növekedett a részvénypiacokon, amit nem csak a direkt hozzáférés, de a tőkeáttételes pozíciók lehetősége is növelt. (ETF-ek, opciók…stb.) Ez megnövelte a részvények volatilitását. Viszont az USA-ban a részvény volatilitás növekedés az indexekben a részvénysúlyok egyenletesebb eloszlása miatt – egy kicsit meglepő módon is, de – csökkent az indexek volatilitása az elmúlt években. Viszont a KOSPI index esetében a helyzet sajátos módon megváltozott idén, azzal, hogy két nagy súlyú papírban jelent meg nemcsak a kisrészvényesi FOMO hatás, hanem a reálgazdasági is, mégpedig a memóriapiaci. Ez például tízseresre emelte a Samsung memória üzletágának eredményét, ami mellett most már eltörpül a többi üzletág. Az SK Hynix vagy az amerikai Micron is hasonló cipőben jár. Hasonlóan nagy volatilitással. Csak miközben az amerikai piacon van még számos méretes, nagy súlyú szereplő, amely tompítja az éppen aktuális napirenden lévő cég volatilitását, ez Dél-Koreában a piaci koncentráltság miatt nem így van. Szóval összességében több hatás eredőjét láthatjuk. Viszont van benne negatív visszacsatolás. Nevezetesen a nagyobb volatilitás magasabb opciós árakkal jár. Ezért ez volatilitás emelkedés nehezíti a kisbefektetők játékát a piacon. Mindenesetre a KOSPI példája annak, hogy ma már nem feltétlenül igaz, hogy a kisbefektetők jelenléte stabilizálja a részvénypiacot.

A másik téma pedig az a meglepő tény, hogy jöhet mesterséges intelligencia (MI), ami „elveszi a munkahelyeket”, lehet iráni háború, ami emeli az üzemanyagárakat, s ezzel „elveszi” a pénzed, az amerikai gazdaság egyre jobb passzban levőnek tűnik.

Nyitott pozíciók az USA munkaerőpiacán

Forrás: Bloomberg

Mint a fenti grafikonon látható, a Covid utáni munkaerőpiaci felfutást követő korrekció véget érni látszik. Már jó ideje stabilizálódást, az elmúlt néhány hónapban pedig emelkedő trend kialakulására utaló jeleket lehet látni. Szóval lehet zúzni a gazdaságot idióta intézkedésekkel, meg jöhet a sok mindent kiváltó MI, az innováció hatását úgy tűnik, hogy nem lehet egyszerűen megfékezni. S jogos, hogy a Fed aggódik az infláció miatt. Hiszen miközben az árak erőteljesebben emelkednek, a munkaerőpiac is erősödést sugall. A kettő kombó együtt pedig a fékek bevetését, a kamatok emelését sugallja. Pozitív a dollárra, negatív az aranyra, aminek az árfolyamán láthatjuk is a tegnapi jobb munkaerőpiaci adat hatását.