Az eredményre adtak egy tockost!

Ma hajnalban jelentett az SK Hynix, s a reakcióban nem volt köszönet. Bár a tisztított nettó eredmény (132,5 ezer milliárd won) jóval meghaladta a várakozásokat (75,6 ezer milliárd won), az operatív profit (60,54 ezer milliárd won) meg az árbevétel (79,32 ezer milliárd won) elmaradt a várakozásoktól (rendre 64,22 ezer milliárd és 83,85 ezer milliárd won), miközben erős beruházási számot, 40 ezer milliárd wont mondott be a cégvezetés. Szóval erre jött egy méretes eladási hullám, ami a 200 napos mozgóátlag közelében már inkább vételekbe csapott át. A kérdés, hogy ez most sok vagy kevés? Illetve hogy a capex sok-e, míg az eredmény kevés-e? Mivel idén a tervezett capex cirka ötszörösét termeli meg eredmény formájában, szerintem ezen nem kell szétaggódni magunkat. S ez igaz 2027-re és 2028-ra is. A helyzet 2029-ben kezd el romlani, de 2030-ra is a várható eredmény felét fogja elkölteni beruházásokra a cég. Szóval, ha mindent egybeveszünk, akkor az eredmény és a beruházások különbözete 1.100 ezer milliárd won körül van (diszkont nélkül) , vagyis ennyi a megtermelt egyszerűsített szabad pénzárama a cégnek az elkövetkező (ideivel együtt) öt évben, legalábbis az elmezői becslések átlaga alapján. Mindeközben a piaci kapitalizáció 1.055 ezer milliárd won. vagyis a jelenlegi árazás nem veszi figyelembe a cég 2030 utáni „maradvány” értékét. Különben a DCF modellekben – normál körülmények között – a terminál érték tipikusan a teljes számított érték kétharmada, míg az explicit periódusban kapott érték az egyharmad. Ebben az esteben ez nyilván nem igaz, de akkor is elég komoly félreárazást sugall az, hogy a cég öt éven túli teljesítmény értékét nullára árazza a piac.

A Kospi, az SK Hynix és a Samsung árfolyama a mai eladási hullám után

Forrás: Bloomberg

Holnap persze még a Samsung borzolhatja a kedélyeket. Nyilván abban is a negatívumokat keresik majd a piaci szereplők. Mindeközben, mint a fenti ábrákból látható, alapvetően szintekre érkeztek a részvény és index értékek. Sőt, rövidtávú fordulós jelek is érkeztek. Szóval igazán izgalmas napok előtt állhatunk a dél-koreai piacon. (izgalmas napok után!)