Hát ez nem sikerült! De valami mégis! (hozamok és arany)
A kezdeti pozitív reakció után kifulladt Scott Bessent amerikai pénzügyminiszter kötvényvisszavásárlási-programjának pozitív hatása. Bár a bejelentés átmenetileg csökkentette a hosszú amerikai állampapírhozamokat, a piac gyorsan visszafordította a mozgás jelentős részét.
A program nem az emelkedő hozamok valódi okát, az Egyesült Államok rekordméretű, 40 ezer milliárd dolláros államadósságát és 6%-os költségvetési hiányát kezeli, hanem csak a tüneteket. A piac attól tart, hogy a hozamok mesterséges leszorítása a dollár további gyengüléséhez vezethet. Az pedig pozitív hatással lehet a nyersanyag árakra, különösen az arany árfolyamára, amit láthattunk is az elmúlt napokban.
A probléma az, hogy az amerikai államadósság a GDP 120 százaléka körül van, miközben a költségvetés továbbra is extenzív, pedig a GDP növekedés és a munkanélküliségi számok ezt nem indokolják.
A magas költségvetési hiányt sokáig nem büntette a piac. Viszont úgy tűnik, hogy egyre inkább leesik mindenkinek, hogy a hitel visszafizetési kockázat egyre inkább növekszik. A növekvő kockázatra pedig magasabb hitelkockázati felárat jelent, az pedig a visszafizetési kockázatot növeli. Szóval ez egy klassz kis pozitív visszacsatolás, egy ördögi kör, amiból jobb kimaradni. Legalábbis a long oldalon. Látszik, hogy ahol tesznek azt ördögi kör ellen, ott jön viszont a jutalom. Lásd Magyarország példáját, az új fiskális stratégia mentén. (hozamcsökkenés és forint erősödés)
Szóval elég nagy az egyetértés, hogy Bessentnek nem maszatolnia kellene, hanem a költségvetési hiányt kellene lefaragnia. Mindenesetre az pozitív hír, hogy legalább próbálnak reagálni a problémára.
Addig is a dolgok elkenése zajlik, amely a dollár befektetéseken belül pl. az aranynak kedvez, amely visszatért, s újra a 200 napos mozgóátlag fölött mozog, ami a bika piac jellemzője.
A hozamok és a fontosabb gazdasági mutatók az USA-ban
(10, 30 éves hozamok és költségvetési hiány, munkanélküliség és GDP)
Forrás: Bloomberg
Forrás: Bloomberg
Forrás: Bloomberg