AutoWallis: Kihívásokkal teli környezet, nagyot eső eredmény

A vártnál is gyorsabban változó autóipari környezet jelentős kihívás elé állította az AutoWallist is, melynek hatására a második negyedéves és az első féléves eredmény is jelentős visszaesést mutatott. Az újonnan indított kínai márkák (Farizon, Nio, Firefly, Geely) érdemben egyelőre nem járultak hozzá a bevételhez, viszont átmenetileg magasabb költséget eredményeznek.

A második negyedéves árbevétel 10,2%-kal, az EBITDA 60,2%-kal esett vissza, a működési eredmény pedig veszteségbe fordult át. Az adózás előtti eredmény, az adózott eredmény és az anyavállalat tulajdonosaira jutó nettó eredmény is egyaránt 60% körüli mértékben esett vissza.

A visszaesés fő oka a romló bruttó árrés, mivel a növekvő verseny jelentős árrés tömeg csökkenést eredményezett. Míg az árbevétel 13 milliárd forinttal esett vissza a második negyedévben év/év alapon, addig az eladott áruk beszerzési értéke csak 10,9 milliárd forinttal mérséklődött. Az árrés csökkenése főként a nagykereskedelmi szegmenst terhelte, 2,3 milliárd forintos visszaeséssel. Ezt a negatív hatást némileg tompította, hogy 2 milliárd forint fölötti árfolyamkülönbözetből származó eredmény keletkezett, ami 1,6 milliárd forintos javulás az előző év azonos időszakához képest.

A szegmensek tekintetében a nagykereskedelmi üzletág bevétele 22,6%-kal esett vissza, miközben az értékesítési volumen mindössze 1,8%-os csökkenést mutatott. A nagy arányú árbevétel visszaesés oka részben a bázishatás (visszahívási kampányok miatt – 2,5 milliárd forintos aftersales területen elért árbevétel a tavalyi évben), részben az értékesítési mix kedvezőtlen változása, részben pedig az árhatás. Számításaink alapján a szegmens által értékesített autók átlagára 21%-kal csökkent év/év és 18%-kal negyedév/negyedév alapon. A szegmens EBITDA szinten 960 millió forintos veszteséget szenvedett el a második negyedévben. A menedzsment az év második felére javuló értékesítési volument vár a KGM és Opel márkáktól is.

A kiskereskedelmi üzletág negyedéves árbevétele 0,8%-kal bővült, ami összhangban van a volumen adatok alakulásával. A bruttó marzs és az EBITDA marzs egyaránt kismértékben erodálódott.

A mobilitási szolgáltatások üzletág ezúttal is jelentős, 25,9%-os árbevétel bővülésről számolt be, meghaladva a bérleti napok számának 19,0%-os növekedését.

Az iparági kihívásokra a menedzsment a következő lépésekkel igyekszik reagálni:

• A működési hatékonyság további javítása, ami magában foglalja a beszerzési, támogató és adminisztratív folyamatok további racionalizálását, az alternatív logisztikai és raktározási lehetőségek vizsgálatát és a szervezeti működés egyszerűsítését.
• Portfólió optimalizáció, melynek eredményeként sor kerülhet a portfólió egyes elemeinek átalakítására, átrendezésére.
• Új növekedési platformok erősítése, ami elsősorban új márkák sikeres piaci bevezetését és felfuttatását takarja.
• A stratégia végrehajtásának felülvizsgálata: a megváltozott piaci környezet indokolttá teszi a stratégia végrehajtás prioritásainak, valamint a növekedési és tőkeallokációs fókuszterületek felülvizsgálatát.

A hatékonyságjavító lépések egy része június végével lezárult, így a második félévben már eredményjavító hatásuk lehet.

Véleményünk: Az iparági környezet változása a vártnál nagyobb kihívást jelent az AutoWallis számára, ami az eredményesség jelentős visszaesését okozza. A féléves eredmény fényében szükségesnek látjuk modellünk és célárunk felülvizsgálatát, ezért a részvényt felülvizsgálat alá helyezzük.