Hosszú idő után végre sikerülhetett az Nvidiának meggyőzni a piacot, de mivel?

Ha hívhatjuk az Nvidiát az AI-láz fokmérőjének, akkor úgy fest, tovább tarthat a piac lázas betegsége. A vállalat tegnap este tette közzé a második negyedéves számait. Azzal pedig senkinek nem okozott meglepetést, hogy a várakozásokat sikerült túlteljesítenie. Így volt ez a legutóbbi gyorsjelentéseiknél is, mégis a legutóbbi négy alkalommal a pozitív eredménymeglepetés ellenére is negatív árfolyamreakció következett.

Most sem indult ez másképp. Ahogy kijöttek a friss számok a piaczárás után, folytatódott az elmúlt napok lejtmenete. Hiába lett a negyedéves bevétel bő 4%-kal, a korrigált nettó eredmény közel 6%-kal, míg az egy részvényre jutó eredmény bő 6%-kal magasabb az amúgy sem alacsony várakozásokhoz képest. A bruttó marzs pedig a várakozásokkal megegyezően 75%-os lett. De ahogy említettem, ennek még nem örültünk. Sok félelmet kellett még eloszlatni a jövőbeli növekedésükkel kapcsolatban.

Ezek közé tartozott többek között a legnagyobb ügyfelek (pl. Amazon és Google) jövőbeli Nvidia chipek iránti kereslete a saját chipfejlesztéseik ellenére, a memóriachip árak növekedése okozta fájdalmak, a körkörös finanszírozással kapcsolatos aggályok és a kínai export kérdése.

Ezekre mind kitértek a gyorsjelentés utáni konferenciahívásban. A cég pénzügyi vezetője egyből egy hatalmas megállapodást jelentett be az Amazonnal. A korábban bejelentett 1 millió Nvidia chipen felül további 2 millió chip telepítési tervét jelentették be 2027-2028-ban az Amazon Web Services (AWS) adatközpontjaiba. Részben ez is támasztja alá a 2028-ra jelentősen megemelt 70%-os bevételnövekedési előrejelzést. Korábban az elemzők csupán 45%-kal számoltak. Jensen Huang vezérigazgató szerint a kereslet növekedése közelebb áll a 100%-hoz, de az ellátási kapacitásaik nem képesek minden igényt kielégíteni.

A memóriachipek árának megugrása persze negatívan hat majd a cégre, de ez senkinek sem okozott meglepetést. Emiatt a következő negyedéves bruttó marzs várakozását 74%-ra (+/- 50 bázispont) csökkentette a menedzsment. A cég pénzügyi igazgatója szerint az év végére 71-72%-ra csökkenhet, majd később 72-73% környékén stabilizálódhat.

A memóriachip gyártóknak is van minek örülniük. Az előző negyedévhez képest az Nvidia jövőbeli beszerzési kötelezettségvállalásai több, mint kétszeresére 279 milliárd dollárra nőttek. Ez elmondásuk szerint nagyrészt a memóriachipgyártók zsebében landolhat. Egyébként az Nvidia legfőbb AI-hoz szükséges memóriachip beszállítója a dél-koreai SK-Hynix.

A menedzsment reagált a körkörös finanszírozás vádjára is, miszerint az Nvidia a saját beruházásaival és megállapodásaival mesterségesen generál keresletet a saját chipjei iránt. Jensen Huang szerint pár cég gyorsabban nő, mint amit a mérlege és hitelképessége elbír, így segítenek olyan megállapodásokkal, amelyek biztosítják az ingatlan, villamosenergia és adatközponti kapacitások beszerzését. A céljuk, hogy a partnereik hozzájuthassanak a szükséges hardverhez és ne álljon le kapacitáshiány miatt a globális MI-kiépítés.

Kínát a világ legnagyobb félvezetőpiacaként emlegetik. Az adatközponti bevételeiknek azonban csupán kevesebb mint 1%-a jött a kínai exportból. Amerikai exportkorlátozások továbbra is érvényben vannak, aminek ráadásul a teljes keretét sem sikerült kihasználniuk a kínai hatóságok akadályai miatt. Az előző negyedévekben még nulla bevétel jött Kínából, így ahhoz képest ennek is lehet örülni. De egyébként sem baj, hogy nem Kína jelentette a növekedési motort, mivel az onnan származó bevételnek jelenleg a 25%-a megy egyenesen az amerikai államhoz. Továbbra is fennmarad a potenciális kínai terjeszkedés lehetősége, habár a menedzsment továbbra sem számol onnan származó bevételekkel az előrejelzéseikben.

Az említett tényezők hatására a piaczárás utáni kereskedésben 5%-kal került feljebb az Nvidia árfolyama, míg a cikk írásának pillanatában már 7,5%-os pluszban jár. Érdemes ennek tudatában ránézni, hogyan reagált az elmúlt negyedévek jelentéseire és az azt követő hetekben az árfolyam 2023 novembere óta, ha a gyorsjelentést követő nap 1% fölötti emelkedést ért el az árfolyam, akkor az ezt követő hétben, sőt hónapban is erőteljes árfolyamemelkedés volt tapasztalható.

Az előző gyorsjelentések utáni árfolyamreakciók

Forrás: Bloomberg, Erste