Hamar elmúlt az optimizmus
Pénteken a vártnál jóval gyengébb szeptemberi amerikai munkaerőpiaci jelentés kezdetben erős vásárlási hullámot indított el az amerikai állampapírok piacán, de a hozamcsökkenés rövid életűnek bizonyult. A befektetők ugyanis gyorsan arra a következtetésre jutottak, hogy az inflációs kockázatok továbbra is fennmaradnak, még akkor is, ha a Fed esetleg lassabban emeli a kamatokat.
Az amerikai 10 éves hozam alakulása
Forrás: Bloomberg
Szeptemberben az amerikai gazdaság mindössze 29 ezer új munkahelyet teremtett, ami jelentősen elmaradt a 84 ezres piaci várakozástól. A munkanélküliségi ráta 4,2%-ra emelkedett. A hír hatására a 10 éves amerikai államkötvény hozama átmenetileg 5,16%-ig esett, a 2 éves papíré pedig több mint 8 bázisponttal csökkent. A nap folyamán azonban mindkét hozam visszakapaszkodott, a 2 éves kötvény hozama végül emelkedéssel zárt.
A piaci szereplők szerint a gyenge foglalkoztatási adat önmagában nem elég a tartós hozamcsökkenéshez, mert a kötvénypiac legfontosabb problémái változatlanok: az infláció még mindig magas, az iráni háború okozta energiapiaci sokk továbbra is érezteti hatását, miközben az amerikai államadósság gyors növekedése is felfelé hajtja a hozamokat. Ráadásul a pozitív visszacsatolás mint erős kockázat szerepel a képletben.
A piac jelenleg kis esélyt ad egy októberi Fed kamatemelésnek, azonban közel 87%-os valószínűséggel számít arra, hogy decemberben legalább 25 bázispontos szigorítás következik. Ez azt jelzi, hogy a befektetők továbbra sem látják legyőzöttnek az inflációt.
A pénteki kereskedés során az európai dízel készlet felszabadítási hírekre esett az olajár is, de aztán ledolgozta korábbi vesztesége nagy részét, ami ismét ráirányította a figyelmet az energiapiac inflációs szerepére. Több piaci szereplő szerint jelenleg már nem a munkaerőpiac, hanem elsősorban az olajárak alakulása határozza meg az inflációs és kamatkilátásokat. Az elmúlt hetekben a 10 éves amerikai kötvényhozam és az olajárak gyakorlatilag együtt mozogtak. Persze ezen a képleten változtathat a szaúdi lépés. Nevezetesen, hogy egyre nagyobb diszkonttal adja az olajárat az ázsiai vevőknek, lévén, hogy piacot akar szerezni. Ha ez netán beindítaná az olaj árának csökkenését, akkor lenne remény a hozamok normalizálódására. Persze Irán mindeközben ez ellen dolgozik az amerikai időközi választások előtt, hiszen ez a legfájóbb pont Trump elnök számára.
Miközben a kötvényhozamok ismét emelkedtek, az amerikai részvénypiac pozitívan zárt. A befektetők úgy ítélték meg, hogy a gazdasági növekedés továbbra is viszonylag erős, a munkanélküliség alacsony, így a részvények számára a környezet egyelőre kedvező maradt.
A Magnificent 7 index pedig továbbra is jól viselkedik a vezető szerepben
Forrás: Bloomberg