Magas osztalék hozamszegény piacon - Erste Fókusz

Fordulatot hozott a 200 napos

A 200 napos mozgóátlag megállította az árfolyam csökkenését, sőt a fordulatot követően lendületesen sikerült is elrugaszkodni a támaszszintről.

Rövidtávon több ellenállással is meg kell küzdenie a részvénynek. Először a 20 és a 30 napos mozgótagot kell leküzdenie. Ezek jelenleg 442-443 között torlódnak, majd ezt követően egy rövidtávú csökkenő trendvonalat kellene áttörnie a kurzusnak.

Azonban ezek áttörését követően a 460 és 463 pont közötti résig már nem látható újabb ellenállás, azonban ez csak az osztalékszelvény levágása miatt alakult ki, így ez nem tekinthető erős ellenállásnak.

Erős ellenállást az idén áprilisban látott 475 forintos lokális csúcs jelenthet, melynek elérésére kitörés esetén komoly lehetőség mutatkozik. Ezért 474 forinthoz javasoljuk elhelyezni a kiszállási pontot.

A kockázatlimitáló stop-loss megbízást pedig a 200 napos mozgóátlag alá, 425 forinthoz javasoljuk elhelyezni. Így a pozíció hozam/kockázat aránya meghaladja a 2:1 arányt is.

Kedvező osztalékhozam

A MagyarTelekom menedzsmentjének célkitűzése szerint az idei éves eredményből részvényenként 25 forint osztalékot fognak fizetni, ami 5,7%-os osztalékhozamot jelent a mostani árfolyam mellett. Ez már önmagában is kedvezőnek számít a jelenlegi 2,8%-os hozam mellett elérhető 10 éves magyar államkötvényekhez képest.

Ha pedig előretekintünk, akkor még kedvezőbb képet láthatunk, hiszen várhatóan a Magyar Telekom osztalékfizetése emelkedni fog, miközben a magyar államkötvények hozamában nem várható érdemi felpattanás.

A hosszú hozamok két tényező miatt is nyomottak maradhatnak. Egyrészt a jegybank tartósan alacsonyan tarthatja az alapkamatot. A másik tényező, ami a hosszú hozamok szempontjából meghatározóbb, az az a tényező, hogy az infláció is tartósasan alacsony maradhat. Ezek redőjeként érdemi emelkedésre nem számítunk a hozamgörbe hosszú oldalán sem.

Ugyanakkor a Magyar Telekom osztaléka tovább emelkedhet és a szabad cash flow várható növekedése alapján akár részvényenként 35 forintnyi osztalék kifizetésére is lehetősége nyílna a cégnek. Ennek megfelelően a legtöbb elemzőház már 35 forintos osztalékot szerepeltet. A 35 forintos osztalék pedig már 8%-os osztalékhozamnak felel meg, ami már meglehetősen vaskos 520 bázispontos hozamelőny lenne a jelenlegi 10 éves magyar államkötvényekhez képest.

A szabad cash flow emelkedésében a következő tényezők játszhatnak kiemelt szerepet:

• a beruházás 10%-kal csökkenhet
• a társaság eredménye javulhat
• nem hang alapú bevételek növekedése (mobilinternet, vezetékes internet)
• ingatlanportfolió optimalizálása

Diszkonttal forog a szektortársakhoz képest

Az osztalékhozam mellett a másik fontos használható mérőszám a vállalt pénztermelő képessége a cég teljes értékéhez képest, figyelembe véve a társaságok nettó eladósodottságát is. A régiós szektortársakhoz képest a Magyar Telekom kimondottan alacsony értéken forog, hiszen az EV/FCFF mutató értéke mindössze 7,65, vagyis a szabad készpénzállomány teljes felhasználásával kevesebb, mint 8 év alatt kitermelhető a cég értéke.

Ráadásul 2017-ben az az érték még várhatóan több mint 10%-kal növekedni is fog. Azaz a tényleges megtérülés még ennél is sokkal rövidebb. A 2017-es eredményvárakozásokkal számítva például a MagyarTelekom megtérülési ideje 6,2-re csökkenne, szemben a 15 év fölötti piaci átlaggal.

Ennél érdemben alacsonyabb értékeltséggel csak a Telekom Slovenije rendelkezik, annak azonban minimális a közkézhányada, így első ránézésre is indokoltnak tekinthető a jelentős diszkont a szektortársakhoz képest.

A Magyar Telekom legnagyobb előnye a szektortársakhoz képest a kedvező értékeltségen túl, hogy a Bloomberg előrejelzések szerint a többi társaság nem lesz képes stabilan tovább növelni készpénztermelő képességét, míg a MagyarTelekom ezzel szemben évről évre magasabb eredményt érhet majd el, így relatívértékeltsége egyre vonzóbb lesz a szektortársakhoz képest.