Hosszú esés után jöhet a fordulat a Bayernél

Több jel is annak irányába mutat, hogy a Bayer árfolyamának csökkenése megállhat és kibontakozhat egy trendforduló az árfolyamban. Technikai alapon az árfolyam már meglehetősen túladottnak számít.

Forrás: Bloomberg, Erste

Múlt héten pár nap erejéig még a 200 napos mozgóátlag alá is benézett az árfolyam, azonban ez fals letörésnek bizonyult. Ahogy javult a befektetői hangulat úgy tért magához a Bayer árfolyama is, így hétfőn már ismét a 200 napos mozgóátlag fölött kereskedtek a részvénnyel.

Az MACD indikátor fordult, sőt már vételi jelzést is adott, ami szintén pozitív technikai jelzés. Az RSI indikátor értéke sokáig a túladottságot jelző 30 pontos érték környékén mozgott, azonban az elmúlt napokban ismét sikerült felfelé elrugaszkodni.

Komolyabb ellenállások 113,6-nál és 123,9-nél láthatóak, de érdemes lesz figyelni a 111,25 eurónál húzódó résre is. Mivel hiszünk a Bayer hosszú távú erős fundamentumaiban ezért célárunkat a magasabb szint alá, 123,5 euróhoz javasoljuk elhelyezni.

Támaszt a 200 napos mozgóátlag 106 eurós értéke és a 103,8 eurós szint és egyben lokális minimum jelenthet. A veszteséglimitáló stop-loss megbízást 103,4 euróhoz javasoljuk elhelyezni.

Vonzó az értékeltség a szektortársakhoz képest

A szektortársakkal összevetve a Bayer kimondottan kedvező értékeltségen forog. A 2017-es eredményvárakozásokat figyelembe véve az előretekintő P/E hányados értéke 14,3, míg az átlag 17,2. Az előretekintő EV/EBITDA alapján is jelentős diszkont látható. A peer-group átlagos, előretekintő EV/EBITDA értékeltsége 12,0, ezzel szemben a Bayer mindössze egy szerény 8,3-as értékeltségen forog.

Forrás: Bloomberg, Erste

Negatívan hat az erős euró

Az erős euró több nagy európai vállalathoz hasonlóan a Bayernek sem tett jót, hiszen rontja a vállalat exportképességét és negatív pénzügyi hatást okoz. Ennek oka, hogy a Bayer árbevételének csak 38%-a származik Európából. Észak-Amerikából pedig bevételeinek 27%-a származott 2016-ban. Miközben költségeinek nagy része és könyvei is euróban vannak. Az EURUSD emelkedő trendje viszont véget érhet és egy gyengülő euró (erősödő dollár) pozitívan befolyásolhatja a Bayer értékeltségét.

Egyszeri tétel rontotta le az eredményt

A devizahatáson kívül egyéb tényezők is negatívan befolyásolják a Bayer árfolyamát. A második negyedéves eredményében a Bayer 300-400 millió eurós egyszeri negatív EBITDA hatásról számolt. Az ok részben a magas brazil növényvédőszer készlet. Azonban ez nem egy eget rengető tétel. Becslésünk szerint ez az egyszeri tétel valószínűleg tovább esik adózás előtti profit szintre is, így az adózott eredményben 240-320 millió eurós hatást okoz. Ez részvényenként cirka 30 centet tesz ki, ha ténylegesen egyszeri hatásnak tekintjük. Vagyis az árfolyamnak csak minimálisan kellett volna erre reagálnia.

Monsanto tranzakció

A Monsanto tranzakció sikere kulcsfontosságú lehet a Bayer életében. Az 57 milliárd dolláros tranzakció jóváhagyása, melyet jelenleg is vizsgálnak az illetékes versenyhatóságok a Bayer vélekedése szerint továbbra is az év végére várható.