Richter: Negatív hír is hozhat vételi lehetőséget

Hatalmas eséssel reagált ma reggel a Richter árfolyama arra a hírre, hogy az Európai Gyógyszerügyi Hatóság (EMA) vizsgálatot kezdeményezett az Esmya kapcsán, mivel négy páciensnél, akiket a készítménnyel kezeltek, súlyos májkárosodás lépett fel. A ma reggeli esés során az árfolyam érintette korábbi vételi ajánlásunk stop szintjét is. Azonban úgy látjuk, hogy a piac túlreagálja a hírt, így ismét a részvények vételét javasoljuk.

Miről szólt a bejelentés?

Az Európai Gyógyszerügyi Hatóság (EMA) vizsgálatot kezdeményezett az Esmya kapcsán, mivel négy páciensnél, akiket a készítménnyel kezeltek, súlyos májkárosodás lépett fel és 3 esetben transzplantáció is szükségessé vált.

Azonban nem szabad elfelejteni, hogy a gyógyszer négy éve a piacon van, s a vizsgálatok (független vizsgálatokat is beleértve) nem találtak hasonló problémát. A készítmény hatóanyaga pedig mint fogamzásgátló szer még régebb óta piacon van. A Richter tájékoztatása szerint Európa-szerte mintegy 670 ezer betegnél alkalmazták már a gyógyszert, és a klinikai vizsgálatok során nem derült fény arra, hogy májkárosodást okozna az Esmya. Így az is elképzelhető, hogy a májkárosodást valójában más váltotta ki, például más gyógyszerek egyidejű használata, vagy vírusfertőzés.

A vizsgálat során azt fogják vizsgálni, hogy a májkárosodás összefüggésbe hozható-e az Esmya alkalmazásával. A vizsgálat eredménye március elejére várható.

A mostani vizsgálat ellenére a készítmény továbbra is forgalomban marad, így a Richter továbbra is értékesítheti azt.

Mit áraz a piac?

Az Esmya árbevétele az első három negyedévben 67,5 millió euró volt, így éves szinten 90 millió euró körül lehet a készítmény árbevétele. Európában az értékesítési csúcs 100 millió euró környékén lehet majd. Ehhez adódhat még hozzá az amerikai árbevétel, ahol még engedélyeztetés alatt van a készítmény, de az ottani értékesítési partner, az Allergan szerint az 1000 millió dollárt is elérheti a készítmény árbevétele, melyből a Richter royalty-ra lesz jogosult.

Diszkontált cash flow alapú elemzésünkben 665 forintos értékkel szerepel az Esmya, vagyis ekkora negatív hatással járna, ha a készítményt betiltanák Európában és Amerikában sem engedélyeznék azt. Vagyis ez tekinthető a legrosszabb forgatókönyvnek.

Péntek óta (a hír első megjelenése) a Richter árfolyama 350 forintot csökkent, ami annak felel meg, mintha 52%-os valószínűséggel a legrosszabb forgatókönyv valósulna meg. Ez szerintünk túlzott piaci reakció, ezért vételre javasoljuk a részvényeket. Hiszen könnyedén előfordulhat, hogy a márciusban záruló vizsgálat abszolút semmilyen összefüggést nem fog találni a készítmény alkalmazása és a jelentett 4 megbetegedés között. Ebben az esetben pedig csak a következő néhány hónap értékesítéseire hathat negatívan a bejelentés. Illetve az is előfordulhat, hogy ha még találnak is összefüggést a gyógyszer és a megbetegedések között, akkor is megkötésekkel, de forgalomban maradhat a készítmény.

Technikai szintről fordult

A ma reggeli pánikhangulatban a 6.400 forintos támaszszint megtartotta az árfolyamot és onnan emelkedés tapasztalható. Bár fundamentálisan indokoltnak tűnik az emelkedés, azonban technikailag nem lesz könnyű, hiszen ismételten vissza kéne térni a narancssárgával jelölt széles trendcsatornába, és ismét a 200 napos mozgóátlag fölé kéne emelkednie az árfolyamnak.

Stop-loss megbízásunkat a márciusi mélypont alá, 6.260 forinthoz helyezzük el, míg korábbi, technikai alapon meghatározott 7.289 forintos célárunkon nem változtatunk. Így hozam-kockázat arányunk meghaladja a 3,5:1 arányszámot.