Az USA földgáz tartalékai lassan töltődnek – egy hideg tél komoly árfelrobbanást hozhat

Az USA földgázpiac kedvenc ábrája a következő:

Betárolt földgáz mennyisége az USA-ban (5-éves maximum és minimum értékek)
Forrás: EIA, milliárd köbláb

Nos jól látszik, hogy idén vontatottan halad a gáztárolók feltöltése, főleg amiatt, mert a határidős piacon nem alakult ki megfelelő kontangós ár, ami ösztönözné a tárolást. Az idei januári határidős ár 3,165 USD/MMBTu, ami alig több, mint a közeli határidő 2,941 USD/MMBTu értéke. Az öthavi 7,6%-os haszonnak fedeznie kell a tárolás költségét, a kitárolás és betárolási díjat, a rendszerhasználati díjakat és a kockázatot, hogy földgázt nem lehet eladni a túlkínálat miatt a megfelelő időpontban.

A Henry Hub határidős árgörbe 2019 márciusáig (2018. augusztus 16-án, reggel 10 órakor)
Forrás: Bloomberg, USD/ezer MMBtu

A helyzet viszont könnyen az ellenkezőjébe csaphat át, főleg ha hirtelen hidegbeáramlás a télen hetekre leviszi az USA átlaghőmérsékletét. Az alacsony betárolás miatt könnyen egy pozitív ártüske alakulhat ki, mint idén januárban Európában. Ez jelentős hasznot hozhat a spekulánsoknak, akik erre játszanak és időben lépnek.

A hosszú távú gázpiaci árakkal kapcsolatban már nem vagyunk ennyire optimisták. Bár a keresleti oldal dinamikusan nő (LNG és mexikói export, belső gázfogyasztás növekedése a petrolkémia és a gázalapú áramtermelés miatt), a kínálati oldal masszívan emelkedik: idén az első negyévben például év/év alapon 7,3 milliárd köbláb/nappal nőtt az USA termelés, ami majdnem 10%-os kínálatnövekedésnek felel meg. Ez annak ellenére következett be, hogy 45%-kal kevesebb földgáz fúróberendezés áll most üzemben, mint 3 évvel ezelőtt. Egy tényező azonban nagyon fontos: ez pedig a palaolaj termeléssel együtt párhuzamosan és exponenciálisan nő a földgáz kínálata is. A Permian mezőn átlagosan 1 hordó olaj mellett 2 hordóegyenértékes palagázt termelnek a vállalatok és az arány tovább romlik. A társult gáz okozza tehát ezt a kirobbanő kínálat bővülést, ami 2020-ig jó eséllyel szinten tartja a gáz árát.

Ezen a charton jól látszik, hogy a határidős piac mit vár a földgáz áraktól a jövőben. A hosszútávú ár 2021-2022 között éri el a mélypontját, innentől kezdve trendszerű emelkedés várható az árakban.

A Henry Hub határidős árgörbe 2030 decemberéig (2018. augusztus 16-án, reggel 10 órakor)
Forrás: Bloomberg, USD/ezer MMBtu